沪深策略高盛：美联储降息有利于资金流入白银但风险较黄金更高

　　上证报中国证券网讯(记者张骄)美东时间10月12日晚间，高盛发布报告称，尽管伦敦现货白银上周五首次收于50美元/盎司上方，但其中期走势仍趋向进一步上涨。这主要源于白银与黄金都受益于美联储降息带来的私人投资资金流入。不过在短期内，白银的波动性及下行风险将显著高于黄金。

　　高盛进一步表示，白银市场由于缺乏央行买盘的价格锚定作用，即便投资资金短暂流出，也很容易引发价格的过度回调。因为资金的撤离，将缓解伦敦白银的流动性紧缩状况，这在此前也是白银价格上涨的关键推手。

　　高盛称，白银与黄金价格通常联动。这一历史关系使得金银比(黄金价格/白银价格)大多维持在45至80的宽阔区间。但自2022年以来，伴随央行购金激增，为黄金构筑了坚实的价格支撑，即便私人投资缺席，金价仍被推高；反观白银，由于缺乏央行的结构性买盘支撑，其价格走势滞后。

　　报告显示，当前，随着美联储启动降息且ETF资金持续回流，白银重获市场关注。由于白银市场规模较黄金约小九成、流动性相对不足，此类资金流会对其价格产生剧烈影响，进而放大价格波动幅度。

　　高盛预计，此次白银流动性紧缩仅为暂时现象，但它确实放大了白银自8月26日以来高达35%的涨势。年初，由于市场担忧美国可能加征关税，大量白银从全球实物白银交易中心伦敦流向美国，导致伦敦库存降至低位。而当近期白银ETF投资需求(需以实物白银支撑)激增，吸收了更多白银后，其短期可得性急剧下降，进而推高了租赁利率，并引爆价格。这一失衡局面终将得以修正，因为目前伦敦市场以更高的价格正吸引白银从美国等地回流，流动性预计将逐步恢复。

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